稀土安徽大时代回调见底不是 铝市场短缺局面不改

12月第二个交易周2017年12月11日到12月15日，上证综指下跌0.72%，有色金属板块上涨0.74%，除稀土和磁性材料板块外，其他板块均出现不同程度上涨。申万三级子行业中，黄金板块、钨和非金属新材料板块涨幅较大，分别为3.78%、2.86%、2.76%，磁性材料板块则跌幅较大，跌幅为3.29%。基本金属价格方面，LME镍涨幅大，为5.66%，LME锡跌幅大，为3.37%，此外，LME铜、LME锌、LME铅和LME铝均出现不同程度上涨，分别为4.92%、3.92%、2.81%、2.18%。贵金属方面，伦敦金现货(美元计价)上涨0.32%，银现货(美元计价)上涨1.01%。小品种方面，电解钴(≥99.8%，金川)涨幅4.18%，碳酸锂(≥99%)维持原价氧化镨钕((Nd2O3+Pr6O11)/TREO≥75.0%)跌幅1.69%，氧化铽跌幅3.48%，氧化镝下跌0.87%，其余品种波动较小。
　　铝：限产督查不断扩围，短时间内短缺加剧
　　从目前看，供应方面，山东、江西、甘肃、山西、河南等地环保措施纷纷落地，这将引发电解铝供给收缩。需求方面，随着各主要工业国家经济相继复苏，铝的需求有望进一步提高，广东下游厂商主动备货，消耗库存。世界金属统计局本周公布的数据显示，今年1-10月期间，全球原铝市场供应短缺143.4万吨，2016年全年为短缺77.0万吨。总体来看，未来铝的供需缺口可能拉大。我们认为短期行业投资主线为：受环保限产政策影响小、拥有较大成本和产能优势、自给率高的标的。因此，重点关注铝业龙头、产销量、自给率均高的中国铝业（601600）和受环保限产影响小、拥有较大成本优势、业绩弹性足的神火股份（000933）。
　　稀土：大幅调整之后，有望率先迎来机会
　　镨钕系在经历了二、三季度大幅上涨后持续回调，从高点三个月下跌43%，回调幅度较大，我们估计价格的深度调整将推动社会库存快速出清，在库存出清后，供给受到稀土总量控制计划、打黑常态化、稀土集团规范治理等一系列举措下，有望规范有序。近日两办新规表明政府对继续推动新能源汽车产业的信心和决心，未来锂电池产业的竞争加剧可能影响相关公司的盈利水平，但可以确定新能源汽车行业正在迅速发展，需求强劲，而作为上游之一的稀土产业率先完成整合规范，行业的有序将在下游需求的推动下快速释放盈利，因此，我们看好稀土回调带来的投资机会。
　　我们认为行业投资主线为：(1)生产总量计划中获得生产和冶炼配额较高的标的；(2)手握垄断资源和矿权的企业。因此，重点关注生产和冶炼配额高、控股股东手握国内大轻稀土资源的北方稀土（600111），携手中铝系，拓展全产业链的盛和资源（600392），拥有广东省全部采矿权的广晟有色（600259）。