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【今年人民币能否打破四季度“魔咒”？】
11月8日讯，自2014年打破单边升值走势后，人民币兑美元汇率一到第四季度就跌，且跌幅不小。进入2017年，人民币对美元汇率重新展现升值势头，目前基本锁定年度升值，的不确定性就在于，四季度人民币汇率将如何走，今年人民币能否打破四季度“魔咒”？

分析人士指出，近期美元相对平稳的表现为人民币汇率持稳创造较好的外部条件，储备数据变化透露的资本流动信息也支持人民币汇率保持总体稳定。当前资本外流压力已显著缓解，人民币汇率总体持稳的态势更趋巩固；市场对美元后市分歧加大，后续人民币兑美元双边汇率波动可能增加，即便不能出现升值，也有望成为近几年贬值少的一个四季度。

四季度易跌难涨

过去三年的数据显示，四季度人民币汇率“难将息”。

观察银行间市场人民币即期汇率走势，自从2014年打破前期对美元单边升值趋势，人民币兑美元汇率一到第四季度就跌，且跌幅不小。2014至2016年间每个四季度，人民币兑美元即期汇率分别下跌1.05%、2.15%、4.19%。其中，2016年四季度，人民币对美元出现快速贬值，汇价低跌至6.9666元，几近跌破7元关口，至今仍是汇改之后对美元贬值幅度大、对美元汇价低的一个季度。

分析认为，过去几年，四季度人民币汇率易跌难涨，既受到季节性供求变化影响，更与汇价阶段性运行趋势有关。一方面，四季度企业正常用汇需求较大，加上每年初个人购汇额度将重置，一些企业和个人因担心年初个人集中购汇将打压本币价格，造成汇兑损失，部分购汇需求可能会在四季度提前释放，边际上也加大了季节性的供求压力。

结售汇数据就显示，四季度银行代客结售汇更容易出现逆差，即便是在2014年以前，年底几个月，代客结售汇顺差规模也经常比平均值低一些。另一方面，过去几年，人民币对美元总体处于贬值格局，各季度出现贬值的概率其实都不小，比如2016年，全年只有季度人民币对美元小幅升值，2015年也是如此。

不过，今年以来人民币汇率走势出现了较大变化。从一季度开始，人民币已连续三个季度对美元升值，全年恢复对美元升值基本没有悬念，目前的不确定性就在于，四季度人民币汇率将如何走，会不会再现贬值尤其是大幅贬值的走势。

人民币自身稳定性增强

10月以来，人民币兑美元汇率来回震荡，涨跌幅度均不大，主要呈现小幅双向波动的走势。

11月7日，境内银行间市场人民币兑美元汇率中间价设于6.6216元，较上一日调高31个基点，这恰恰是10月以来该中间价波动的中枢水平。统计表明，10月9日至11月7日，人民币兑美元中间价均值为6.6215元，期间19个交易日，有9个交易日上调、10个交易日下调，大致各占一半，累计升值153个基点。

市场汇率方面，7日，在岸人民币（CNY）兑美元即期汇率早盘高开后运行平稳，16:30收盘价报6.6324元，较前收盘价上涨15点；自10月以来，累计升值146点。香港市场人民币（CNH）兑美元即期汇率也呈现相似的走势，截至11月7日16:30，CNH报6.6318元，与在岸人民币中间价、市场价均比较接近。两地人民币汇率价差维持在较低水平。

分析人士指出，近期美元相对平稳的表现为人民币汇率持稳创造较好的外部条件，储备数据变化透露的资本流动信息也支持人民币汇率保持总体稳定。

继8月跌势放缓，9月恢复上涨后，美元指数于三季度逐步确立阶段性反弹，在刚过去的10月份，美元指数收高1.61%，月度涨幅进一步扩大，但在涨至95附近后，美元指数上涨已有所放缓，近反复震荡，未能继续向上收复前期失地。

美元汇率波动对人民币兑美元双边汇率有重要影响，近美元更多呈现震荡运行特征，减轻了人民币汇率的外部压力，有助于后者保持自主运行。

就今年前三个季度表现而言，人民币汇率走势无疑是偏强的，目前内部因素仍有助于人民币维持相对稳定的运行势头。

首先，中国经济保持稳中向好，经济增长韧性较足，看空中国的声音明显减弱；

其次，需求有所改善，叠加供给侧改革、环保等因素影响，推动中上游产品纷纷提价，部分企业盈利改善较明显，提升资产回报率，人民币资产对资金的吸引力增强；

再次，货币政策回归稳健中性及金融监管加强背景下，人民币利率走高，扩大内外利差，构筑起人民币汇率波动的防火墙；

另外，管理加强后，资本无序外流和过度对外投资得到有效遏制；

后，市场预期基本恢复平稳，情绪因素对汇价波动的影响减弱。

11月7日，央行公布数据显示，截至10月末，我国储备规模为31092亿美元，较9月末上升7亿美元，为连续第9个月增长，进一步表明当前资本外流压力减轻，波动风险明显下降。

分析人士指出，或许季节性因素的影响不可避免，但至少从大趋势上来看，人民币对美元已打破单边贬值，第四季度再现贬值的可能性下降。数据显示，虽然9、10月在美元走强背景下，人民币对美元出现一定回调，但贬值幅度明显小于美元指数上涨幅度，展现了自身的稳定性。

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