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贵州茅台今年非常慷慨，拿出近一半净利润给中小股东分红，却在28日惨遭大跌，这背后有何隐情呢？对此，我们认为，贵州茅台成长性不错，分红又很慷慨，但是存在一些问题，让市场对其后市产生焦虑情绪。首先，在贵州茅台的年报中，我们发现了二个瑕疵：一是分析年报后看到2017年四季度的时候环比业绩下滑了24.93亿元，这似乎显示了贵州茅台的业绩高增长已出现了疲态。二是通常白酒企业一般都要向经销商预收货款。而2017年的预收账款也相比2016年出现大幅减少，而此前预收账款是不断上升的。这就让市场担心贵州茅台的预收账款将进入下降通道。再者，尽管贵州茅台具备较强的分红能力，现金分红都约占其净利润的50%，但也经不住股价之前的疯涨，贵州茅台的股息率每年都在递减。也就是说，贵州茅台每股派息10.999元，听起来很大方，但是由于贵州茅台每股价格太贵，实际的股息率并不高。贵州茅台在2015年年报时分红是每股派息6.171元(含税)，股息率为2.54%；2016年年报时每股派息6.787元(含税)，股息率为1.72%；而到了2017年年报时，公司拟每股派息10.999元，以3月28日收盘价682.05元计算，股息率为1.61%，而这样的股息率又低于市场预期。　作为白马股代表的贵州茅台，虽然拿出真金白银分红给投资者，但碍于市场对其业绩下滑、分红股息率的下降，以及机构投资者出逃等担忧，场内外资金并不愿意把贵州茅台再往上推了。事实上，贵州茅台虽然业绩不错，但是毕竟传统产业，营收很难大幅超出市场预期。白马股累了，透支未来，该歇歇了，适当调整或许更有利于其股价。